的快乐。因此，面对浮亏，卖出（确认损失）带来的即时痛苦，远远大于继续持有（维持“可能回本”的希望）所带来的潜在未来痛苦。这种非对称性导致人们倾向于“死扛”。
2. 沉没成本谬误（Sunk Cost Fallacy）：已经投入的资金、时间、精力成为“沉没成本”。人们倾向于继续投入更多资源（如补仓、继续等待）去试图“挽回”沉没成本，而非基于当前情况和未来预期做出理性决策。表现为“已经亏了这么多了，不能现在放弃”。
3. 确认偏误（Confirmation Bias）：一旦持有亏损头寸，投资者会主动寻找、夸大所有能支持“继续持有”理由的信息（如微弱的利好传闻、技术支撑位、同类股票对比等），同时忽视或贬低所有不利信息。与“内幕陷阱”中的信息茧房类似，但这里是自我构建。
4. 锚定效应（Anchoring Effect）：将初始买入成本作为心理“锚点”。所有低于此价格的变动都被视为“亏损”和“不正常”，所有决策都围绕“回到锚点”展开，而非基于标的当前价值和未来展望。忽视市场环境和公司基本面的变化。
5. 过度自信与承诺升级：不愿承认自己最初的判断可能出错。为了维护自我认知的一致性，反而可能在亏损后加深对原有判断的“承诺”，甚至通过补仓来证明自己“没错”，导致错误升级。
6. 对“踏空”的恐惧：害怕卖出后股价立刻反弹，导致“两边挨耳光”。这种恐惧在亏损时被放大，宁愿忍受已知的、缓慢扩大的亏损，也不愿面对“可能卖在最低点”的未知后悔。
“死扛”的多重危害：
1. 资本永久性损失风险：亏损可能持续扩大，最终导致本金大幅缩水，甚至超过预设的止损幅度。
2. 机会成本巨大：资金被亏损头寸长期锁定，无法用于其他可能盈利的机会。在“江峰股份”案例中，长达九个月的资金占用，错过了2014年底至2015年上半年巨大的市场行情。
3. 心理资本消耗：持续的焦虑、希望与失望的循环、自我怀疑，严重消耗精神能量，影响其他决策和生活质量。
4. 扭曲投资体系：“死扛”成功后（侥幸回本或小赚），会强化“不止损也能扛回来”的错误信念，导致未来风险控制纪律形同虚设；失败后，则可能造成巨大的心理创伤，影响后续正常投资。
与“价值投资长期持有”的本质区别：
• 价值投资的长期持有，是基于对公司内在价值的深刻理解、对其长期成长逻辑的信心，以及买入价格具备足够安全边际。期间股价波动被视为市场先生的情绪报价，不影响持有逻辑。
• “死扛”的本质，是买入逻辑已经动摇或证伪（如“江峰股份”的新能源故事虚无缥缈，基本面平淡），股价下跌反映了这种逻辑的脆弱性，但持有者因心理弱点拒绝承认错误。其“持有”并非基于信心，而是基于逃避痛苦。
对应的“反人性”心法与防御
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