“这是一个负反馈循环，艾米丽。”他转过身，眼神里没有任何狂热或恐惧，只有一种近乎冷酷的专注，“而且，这个链条上的每一个环节，都被杠杆和衍生品放大了无数倍。CDS市场已经在定价更高的违约风险，虽然还很微弱。市场的贪婪和自满，遮蔽了裂缝。”
“那我们……要做空房地产？做空金融股？”艾米丽试探着问。
陆孤影摇摇头：“太直接，太拥挤，而且为时过早。市场情绪还在狂欢，做空会被轻易碾碎。我们要找的，是链条上最脆弱、但尚未被充分定价的环节，并且，要有足够的保护。”
他的目光，落在了屏幕上那些错综复杂的结构性产品指数，以及与之相关的企业债CDS上。不是直接做空房价或银行股，而是做空那些严重依赖短期融资市场、持有大量看似安全实则有毒资产、且资产负债表杠杆高得惊人的非银金融机构发行的企业债，同时通过CDS购买保护。 这是一场需要精密计算和极大耐心的狩猎，目标不是大众瞩目的巨兽，而是生态系统中最依赖幻觉生存、也最先会窒息的那些生物。
碎片二：2007年秋至2008年春，寂静的布局。
市场依然在狂欢。美联储还在讨论通胀风险，投行年报亮眼，派对似乎永无尽头。陆孤影的基金，却开始进行一系列看似“保守”甚至“怪异”的操作。
他们大幅降低股票多头敞口，将资金转入国债和高流动性货币市场工具。同时，建立了一个高度分散、相对隐蔽的“企业债/CDS”组合空头头寸。目标包括：几家区域性银行（持有大量次贷相关证券）、两家大型保险公司（深度介入信用衍生品市场）、以及某些通过特殊目的载体（SPV）发行了大量短期商业票据（ABCP）的金融公司。
这些头寸的建立缓慢而艰难。因为市场共识是“次贷问题可控”、“美联储会兜底”，相关的CDS保护价格低廉，甚至被很多人视为“浪费保费”。交易对手乐于卖出这些保护，赚取稳定的“保险费”。
基金内部也有压力。有合伙人质疑：“陆，我们的收益率在下降。客户在问，为什么我们在大牛市里表现得像只受惊的兔子？那些CDS头寸，每天都在消耗保费，像在烧钱。”
陆孤影的回答一如既往的简洁：“我们在支付的，不是保费，是未来可能以几何级数返还的保险金。现在，是在用微不足道的成本，为整个投资组合，乃至为我们自己，购买一份‘灾难保险’。而这份保险，正在变得越来越贵，只是大多数人还没意识到。”
他坚持每日监测那些枯燥的数据：ABCP市场规模的微妙变化、特定机构隔夜回购利率的异常跳动、信用评级机构对MBS评级行动的滞后与矛盾……这些，都是煤矿中金丝雀接连倒下的声音。
碎片三：2008年3月，贝尔斯登急救。
当华尔街第五大投行贝尔斯登因流动性枯竭而濒临倒闭，最终被摩根大通在美联储支持下以跳楼价收购时，市场终于感到了第一阵刺骨的寒意。陆孤影基金持有的、与贝尔斯登风险暴露相关的CDS头寸价值飙升。
交易室里，年轻的交易员们面露兴奋，这是他们第一次亲眼见到“灾难保险”如何变成真金白银。但陆孤影脸上没有丝毫喜色。他盯着屏幕上贝尔斯登股
温馨提示：亲爱的读者，为了避免丢失和转马，请勿依赖搜索访问，建议你收藏【80小说网】 m.80xs.cc。我们将持续为您更新！
请勿开启浏览器阅读模式，可能将导致章节内容缺失及无法阅读下一章。