p; • 估值杀（杀PE）：板块PE均值从事件前的28倍（2012年11月18日）跌至事件后的18倍（12月31日），跌幅%，贡献市值蒸发220亿（320亿×%）；
• 业绩杀（杀EPS预期）：市场担忧“塑化剂事件导致需求下滑”，将2013年板块EPS预期从元下调至元（降幅20%），贡献市值蒸发100亿（320亿×%）；
• 典型案例：茅台PE从25倍（11月18日）跌至18倍（12月31日），股价从218元跌至165元（跌幅%），其中估值杀贡献18元（25倍→18倍），业绩杀预期贡献35元（EPS预期从12元下调至9元）。
“传统投资将‘双杀’视为‘基本面恶化’，实则‘业绩杀’是伪命题，‘估值杀’是情绪宣泄。”周严拨动算珠，“2012年白酒板块实际营收增速仍达35%（前三季度数据），‘业绩杀’完全是市场臆想。”
二、双杀解析：用“8维评级”穿透“估值杀”与“业绩杀”
1. 估值杀：恐慌情绪如何制造“PE断崖”？
陈默的“情绪沙盘”启动“估值杀分析模块”，用“三因子模型”拆解PE暴跌逻辑：
（1）情绪因子：恐慌指数与PE的负相关
• 数据关联：2012年11月19日恐慌指数从45分飙升至92分，板块PE从28倍跌至22倍（单日跌21%）；12月31日恐慌指数回落至60分，PE稳定在18倍。
• 模型验证：“情绪沙盘”显示，恐慌指数每上升10分，板块PE下降3-5倍（极端情绪下弹性更大），92分恐慌对应PE 18倍（历史极低值）。
“估值杀的本质是‘情绪定价’替代‘价值定价’。”陈默用激光笔在“情绪-PE曲线”上标注，“2012年11月19日，恐慌指数92分对应的PE 18倍，远低于‘极端估值区间下限’（行业均值28倍×=倍），已跌穿‘错杀阈值’。”
（2）流动性因子：机构抛售与PE的螺旋下跌
林静的“逻辑蜂巢”调取“机构持仓数据”：
• 抛售规模：11月19日-12月31日，公募基金白酒持仓从12%降至8%（降幅33%），北向资金净流出25亿；
• 流动性枯竭：板块日均成交额从50亿降至20亿（降幅60%），卖盘堆积导致“无量下跌”，PE被动抬升（分母EPS不变，分子股价下跌）。
“机构抛售抽干了板块流动性，形成‘越跌越卖、越卖越跌’的恶性循环。”林静在终端标注“流动性枯竭预警”，“12月10日，茅台成交额仅3亿（平时15亿），PE被砸至17倍（历史最低）。”
（3）**信息不对称因子：谣言如何放大PE跌幅？
陆孤影翻开“独立之路”档案，里面夹着2012年
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