巴黎，塞纳河右岸。
LVMH集团总部大楼在冬日的灰白天色中显得格外冷峻，整栋建筑像一块被精心切割过的黑曜石，锋利、理性、拒人千里。
顶层战略会议室内，灯光被刻意调暗，巨大的弧形屏幕成为唯一的视觉焦点。
屏幕上滚动着一页页财务图表、现金流预测、估值模型与风险敞口分析，色块分明，却没有任何温度。
这里不是讨论梦想的地方，而是用数字裁决命运的手术室。
空气沉静得近乎凝滞。
“各位，”
集团首席财务官的声音在会议室里响起，语调一如既往地克制而平稳，
“这是蒂芙尼过去五年的核心财务数据摘要。”
屏幕定格在第一张总览图上。
“如果只看营收规模，它依旧是全球最具认知度的高级珠宝品牌之一。但问题不在规模，而在质量。”
他抬手，激光笔点亮了一条下行的折线，“从收购传闻最初出现的那一年起，净利润增速开始显著放缓。”
“第一年还能勉强维持正增长，此后连续四年，全部为负。”
会议桌旁有人轻轻换了个坐姿。
“而且，”他补充道，“下滑趋势在最近一个财季没有出现任何实质性反转迹象。”
红色的曲线一路向下，像一条缓慢却坚定的坠落轨道。
“侵蚀利润的直接原因，在这里。”
画面切换，蓝色柱状图骤然抬升。
“销售费用。”
“尤其是市场营销、门店体验升级、年轻化传播，以及数字化转型相关投入。”
蓝色柱体在第二年开始明显抬头。
到第三年已经超过了代表传统营业成本的红色柱体，第四、第五年则彻底拉开差距。
“从第二年起，蒂芙尼的销售费用总额已经超过其基础运营成本，占营收比例逐年攀升，目前，已经接近一个危险阈值。”
他停顿了一下，让在场的人有足够时间消化。
“这意味着什么？”
“意味着它在用越来越高昂的成本，维持品牌热度与市场存在感。”
“每新增一单位收入，都需要付出更高比例的投入。换句话说，它的盈利效率正在下降，而品牌光环的维护，变得越来越昂贵。”
战略投资部负责人接过话头，语气比CFO更谨慎一些，却也更锋利。
“从收购角度看，这不是一个健康的状态。我们不仅要为品牌历史和声量买单，还要为它当前效率不足、转型阵痛和过度营销所形成的隐性负担付费。”
“如果推进收购，整合期内，我们需要持续追加大量资金，用于梳理渠道、重构盈利模型、消化既有的高成本结构。这在当前宏观环境和奢侈品赛道竞争强度下，风险不可忽视。”
长桌尽头，路易·维尔潘始终没有发言。
他单手支着下颌，指尖在桌面上轻轻敲击，节奏极慢，却并不规律。
灰蓝色的眼眸掠过屏幕上每一个数据节点，仿佛在无声地进行另一套计算。
“所以，”
CFO最终做出总结，“基于目前的财务模型和风险评估，我们建议，如果集团决定继续推进收购谈判，必须显著下调心理价位与初始报价。”
“蒂芙尼当前的估值，需要重算。”
“其品牌溢价中，存在相当一部分因效率问题而产生的水分。”
会议室内响起低低的附和声。
数字不会说谎。
这些冷静而残酷的分析，让最初那份带着个人情绪与浪漫想象的收购蓝图，被现实反复削薄、拆解。
路易依旧沉默。
他当然明白，这些判断是专业的、理性的，也是董事会必须听的。
但他同样清楚，有些价值，永远不会出现在五年期的利润增速曲线上。
会议结束时，他只说了一句话：
“我需要再想想。”
几天后，纽约。
曼哈顿中城，一家只对极少数会员开放的私人俱乐部。
厚重的胡桃木墙板隔绝了城市的喧嚣，窗外是被冬雪覆盖的中央公园，像一幅被精心收藏的风景画。
这里没有曲面屏幕，也没有红蓝交错的财务模型。
只有酒。
路易·维尔潘与尼古拉斯·尼克·蒂芙尼隔桌而坐。
两人年纪相仿，
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