化的感受。
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二、 法则的“主动狩猎”：寻找新目标
接下来，是更具挑战性的部分——在数百只仍处低位的股票中，主动运用“价值错杀法则”寻找新的潜在猎物。他启动了优化后的筛选流程。
第一步：系统初筛
他设置筛选条件：
• 近期最大回撤超过25%（受恐慌影响大）。
• 当前PE（TTM）处于历史后15%分位（估值低位）。
• 扣非净利润连续三年正增长（排除垃圾公司）。
• 资产负债率低于60%，经营性现金流为正（财务相对健康）。
系统初步筛选出约50只股票。这个数量仍然庞大，但已是沙里淘金的第一步。
第二步：深度价值评估（人工核心环节）
陆孤影深知，这一步无法依靠机器，必须依赖人的深度研究。他没有时间精力仔细研究50家公司。他采用快速聚焦法：首先浏览行业和公司简介，排除那些行业逻辑存在根本性疑虑（如政策高压、技术颠覆、长期衰退）的公司，以及商业模式复杂、他无法快速理解的公司。很快，名单缩小到20家左右。
然后，他对这20家公司进行更深入的案头研究，核心就是运用“价值错杀”的四条标准。
案例A：ZZ资源（一家有色金属采选公司）
• 逻辑： 公司拥有某重要稀有金属矿山。长期逻辑是新能源产业（如电动车、储能）对上游资源的需求。短期受金属价格周期波动和宏观经济影响。
• 估值： PE处于历史1%分位，PB也处于历史极低位，看似极度便宜。
• 下跌动因： 主要是金属价格下跌和需求预期悲观。
• 催化剂： 金属价格反弹或新能源需求超预期。
• 初步判断： 看似符合“错杀”？但陆孤影犹豫了。他深入研究后发现，该公司的主力矿山品位近年有下降趋势，开采成本上升；同时，其资源品种虽然重要，但可替代性在增强。更重要的是，其盈利对金属价格弹性极大，本质上更像一个强周期品，其“价值”本身随价格剧烈波动，难以锚定。 当前的“低估值”可能只是反映了金属价格处于周期低位的合理定价，而非“错杀”。一旦金属价格长期低迷，其“价值”可能进一步萎缩。结论：不符合“核心逻辑稳固”（强周期，价值本身不稳定），暂不纳入。
案例B：AA消费（一家区域性白酒企业）
• 逻辑： 消费升级，品牌白酒。长期逻辑看似存在。
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