2白酒（需求-15%，茅台份额+6%）。
（2）春季（复苏初期）：次优战机位
?? 判定标准：行业需求增速转正（0%-5%），政策宽松（如补贴、减税），龙头订单环比增长＞10%；
?? 筛选逻辑：此时龙头"量价齐升"（需求回暖+库存出清），估值修复至历史30%分位，如2020Q2消费（需求+3%，伊利订单+15%）。
"冬季布局如'冬播'，春季加仓如'春灌'，夏秋收网才是赢家。"陈默用"情绪沙盘"模拟"2022白酒寒冬"周期：白酒行业需求增速-15%（冬季），茅台份额从18%升至24%（提升6%），触发"冬季战机位"——这就是我们要的'错杀龙头'。"
3. 第三滤网：风险数据——安全的"防护网"
"风险数据"整合"系统性风险（政策/技术）、个股风险（财务/治理）、节奏风险（市场情绪）"三大类12项指标，用"红黄绿"三色预警过滤，如同给目标做"安全体检"：
（1）系统性风险（红黄预警）
?? 政策风险：政策敏感度模型（如"禁酒令"对白酒、 "双碳"对高耗能），敏感度＞80分红警，50-80分黄警；
?? 技术风险：技术替代率（如AI对传统软件），替代率＞50分红警，30-50分黄警。
（2）个股风险（红黄预警）
?? 财务风险：资产负债率＞70分红警，50-70分黄警；现金流/净利润＜分红警，分黄警；
?? 治理风险：实控人质押率＞50分红警，高管近1年减持＞5%黄警。
（3）节奏风险（黄警）
?? 市场情绪：机构持仓比例骤降＞20%（恐慌抛售）、融资余额环比下降＞15%（流动性收紧），黄警提示"短期波动风险"。
"三色预警不是限制，是保护。"周严在活页本写下"2021教培筛选教训"："当时某K12龙头'政策敏感度85分（红警）'，因'营收增速30%'被纳入，最终政策出台后暴跌50%——红警标的，宁可错过，不可做错。"
三、筛选流程：从"海选"到"尖刀连"的四级漏斗
1. 一级漏斗：500家企初筛——剔除"明显不合格"
以"生态位评分＞60分"为门槛，从500家"独立评级"企业中筛出320家（淘汰180家评分＜60分的"尾部企业"），如同"大网捞鱼"先去"小鱼小虾"：
?? 淘汰标准：技术力＜50分（无专利）、议价权＜50分（被上下游压榨）、抗风险＜50分（资不抵债）；
?? 案例：某纺织企业（生态位评分55分，技术力40分、议价权30分、抗风险35分）因"三力均低"被初筛淘汰。
2. 二级漏斗：320家企复筛——锁定"周期战机位"
以"周期位置=冬季/春季"为标准，从320家中筛出150家（淘汰170家"夏秋季"标的），如同"按季节收粮"只收"应季作物"：
?? 筛选逻辑：冬季（需求触底+份额提升）、春季（需求回暖+订单增长）；
?? 案例：2022年白酒板块（冬季）筛出茅台、汾酒等20家，新能源板块（夏季）全部淘汰。
3. 三级漏斗：150家企精筛——过滤"风险暗礁"
以"风险数据≤1项黄警（或无红警）"为标准，从150家中筛出110家（淘汰40家"红警或多黄警"标的），如同"航海避礁"绕开"危险海域"：
?? 淘汰案例：某地产股（资产负债率85分红警）、某芯片股（技术替代率60分红警）被精筛剔除；
?? 保留案例：山西汾酒（风险数据：1项黄警"高管减持3%"，无红警）通过精筛。
4.
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