财务剔伪（维度1）：印钞机是否停转？
• 营收增速：2012年前三季度营收增速%（事件发生在四季度，影响有限），全年预计增长45%（超预期）；
• 毛利率：%（历史新高），塑化剂事件未导致成本上升（改用食品级管道成本仅增元/瓶）；
• 现金流：经营活动现金流净额128亿（同比+45%），预收账款56亿（经销商打款积极）。
“财务数据绿灯：茅台仍是‘超级印钞机’。”林静标注“评分98分”。
（2）业务深挖（维度2）：品牌壁垒是否崩塌？
陈默的“情绪沙盘”启动“业务深挖模块”：
• 消费属性：白酒属“成瘾性可选消费”，塑化剂争议仅影响“弹性担忧”（成人健康风险），未触及“刚性·需求”（商务宴请、礼品赠送）；
• 品牌忠诚度：经销商访谈显示“春节旺季订单同比增长15%，无人因塑化剂退货”；
• 竞争格局：区域酒企因“塑化剂自查”停产整顿，茅台市场份额反升2%（从45%→47%）。
“业务本质绿灯：品牌壁垒反而因‘自检严格’强化。”陈默标注“评分95分”。
（3）管理层评（维度3）：战略是否清晰？
• 应对策略：董事长袁仁国公开承诺“茅台产品零塑化剂”，邀请媒体参观生产基地（11月25日新闻发布会）；
• 战略定力：坚持“不降价、不减产”，维持高端定位（出厂价819元未下调）；
• 执行力：11月渠道库存降至1个月（正常2个月），显示控货有效。
“管理层评分绿灯：战略清晰+执行力强。”陈默标注“评分96分”。
（4）行业位置（维度4）：龙头地位是否动摇？
• 市场份额：2012年茅台市占率47%（同比+2%），五粮液25%（同比-1%），泸州老窖12%（同比-1%）；
• 定价权：批价1350元（出厂价819元），价差率65%（行业最高），具备“提价空间”；
• 行业趋势：白酒消费升级（高端酒占比从30%→35%），茅台受益明显。
“行业位置绿灯：龙头地位稳固且强化。”林静标注“评分97分”。
（5）安全边际（维度5）：买入价是否低于“底线”？
周严的铜算盘核算“安全边际系数”：
• 目标价：DCF模型测算目标价2
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