金流稳定的成熟企业）；
• 模型2：PSM模型（价格销售比）：通过可比公司的"价格/销售收入"倍数，推算目标企业价值（适用于收入增长明确的成长型企业）；
• 模型3：可比公司法（相对估值）：选取同行业、同规模的龙头企业，用PE/PB/PS等多指标对比，确定估值区间（适用于行业格局清晰的领域）。
"极限估值的本质，是在'数据噪声'中提取'价值信号'，用'多模型共识'对抗'单一模型的偶然性'。"陆孤影用激光笔在"三模型框架图"上标注，"2012年茅台的极限估值，正是这三个模型共同指向'280元目标价'的结果——这个价格不是拍脑袋得出的，而是数据穿透恐慌后的必然结论。"
二、DCF模型：绝对估值的"价值锚"
1. 模型原理：自由现金流的"时间价值"
陈默的"情绪沙盘"启动"DCF模型演示模块"，用通俗语言解释其底层逻辑："假设你持有一棵苹果树，它每年结的苹果能卖100元（自由现金流），如果这棵树能活10年，且你要求的年化回报率是10%，那么这棵树的现值就是100/(1+10%) + 100/(1+10%)² + ... + 100/(1+10%)¹⁰ ≈ 614元。DCF模型就是把企业未来的所有'苹果'（自由现金流）折算成今天的钱，总和就是企业的内在价值。"
2. 茅台DCF估值：五步算出280元目标价
林静的"逻辑蜂巢"终端投射出"2012茅台DCF估值五步法"，每一步都配有详细的数据支撑：
（1）第一步：预测自由现金流（FCF）
• 核心假设：基于2012年前三季度财报（营收增速%、净利润增速%），假设事件后（2013年起）营收增速放缓至25%（保守估计）、净利润增速同步放缓至25%（净利率保持稳定）；
• 计算过程：
◦ 2012年自由现金流 = 经营活动现金流净额128亿 - 资本开支30亿 = 98亿；
◦ 2013年自由现金流 = 98亿×(1+25%) = 亿；
◦ 2014年自由现金流 = 亿×(1+25%) = 亿；
◦ 以此类推，直至永续增长阶段（第11年起）。
（2）第二步：确定折现率（WACC）
• 计算公式：WACC = (股权成本×股权占比) + (债权成本×债权占比×(1-税率))；
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