“周期预警是估值的‘减震器’。”陈默用狼毫笔圈出“2018光伏新政”预警值曲线，“当时预警值90分，对应2折折扣，避免了‘伪龙头’估值泡沫——周期越差，折扣越大。”
（3）风险数据：估值底线的“防护网”
周严的铜算盘压在《计算细则》“风险数据”页，收录三类关键指标：
• 极端情景测试：现金流压力测试（现金储备/月均支出＞6个月为安全）、资产变现率（固定资产/总资产＜30%预警）、负债刚性（短期债务/总负债＞50%预警）；
• 黑天鹅事件库：历史黑天鹅事件（如疫情、战争、政策突变）对行业的影响幅度（如“疫情导致餐饮收入下滑70%”）；
• 管理层风险缓冲：诚信评分（＜60分扣减20%估值）、风险系数（＞80分扣减30%估值）。
“风险数据是估值的‘防护网’。”周严拨动算珠，“某上市公司‘短期债务占比60%’，极端情景下现金流断裂风险高，估值需再打5折——防护网越密，估值越实。”
2. 模型支柱：安全边际系数与估值折扣的“双模型校验”
自建体系的模型支柱，以“安全边际系数模型”“估值折扣模型”为核心，嵌入“人性灰度校准”与“动态阈值调整”：
（1）安全边际系数模型：从“倍数游戏”到“风险定价”
陈默的“情绪沙盘”上，“安全边际系数模型”如同一张“风险定价表”：
• 基础系数（）：生态位评分＞80分、周期预警值＜50分、风险数据全绿；
• 调整系数（）：生态位评分每降10分系数减（如50分系数）、周期预警值每升10分系数减（如75分系数）、风险数据每触发1项预警系数减；
• 最终系数：基础系数×调整系数（如“华芯国际”基础系数生态位调整周期调整风险调整=）。
“安全边际系数是‘风险的价格标签’。”陈默用激光笔点亮“贵州茅台”系数表，“它的生态位评分90分、周期预警值30分、风险数据全绿，系数——系数越高，安全垫越厚。”
（2）估值折扣模型：用“特征工程”锁定“泡沫折扣”
林静的“逻辑蜂巢”白板新增“估值折扣模型”架构图，核心是“327个历史泡沫特征库”：
• 生态位泡沫特征：伪龙头（生态位评分＜50分但PE＞行业均值）、规模虚胖（营收增长但议价权下降）；
• 周期泡沫特征：逆周期扩张（行业下行期资本开支增20%）、预期透支（市场一致预期增速＞实际能力30%）；
• 风险泡沫特征：高杠杆（资产负债率＞70%）、现金流脆弱（经营现金流/净
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