元，那么按五粮液的倍数计算，茅台股价应该是50元？不对，这里要考虑茅台的'品牌溢价'——它的'价格/销售收入'倍数应该更高。"
2. 茅台PSM估值：三步算出290元目标价
陈默的"情绪沙盘"运行"PSM模型计算模块"，展示三步推导过程：
（1）第一步：选取可比公司
• 核心标准：同行业（白酒）、同规模（营收百亿以上）、同定位（高端/次高端）；
• 可比公司：五粮液（2012年营收272亿）、泸州老窖（115亿）、洋河股份（172亿）；
• 排除标的：酒鬼酒（塑化剂事件主角，数据失真）、区域酒企（规模太小，参考性差）。
（2）第二步：计算可比公司PS倍数
• 五粮液：股价29元，每股收入元（272亿÷47亿股），PS倍数=29÷=5倍；
• 泸州老窖：股价38元，每股收入元（115亿÷30亿股），PS倍数=38÷=10倍；
• 洋河股份：股价90元，每股收入元（172亿÷30亿股），PS倍数=90÷≈倍；
• 行业平均PS倍数：(5+10+)÷3≈倍。
（3）第三步：推算茅台目标价
• 茅台每股收入：2012年营收264亿÷亿股≈元；
• 基础目标价：元×倍≈262元；
• 品牌溢价修正：茅台品牌价值（800亿）是五粮液（300亿）的倍，给予20%溢价（倍×=倍）；
• 最终目标价：元×倍≈314元（取整290元，考虑保守原则）。
"PSM模型告诉我们：即使按最保守的行业平均倍数计算，茅台的目标价也应接近300元——165元的股价，相当于'白菜价'。"周严在《手册》写下批注，"这个模型的价值在于，它用'同行的眼睛'证明了茅台的'价格洼地'属性。"
四、可比公司法：多指标验证的"共识锚"
1. 模型原理：多维指标的"交叉验证"
陆孤影翻开"独立之路"档案，里面夹着一份《可比公司法操作指南》："如果说DCF是'绝对真理'，PSM是'相对真理'，那么可比公司法就是'实践真理'——它通过PE、PB、EV/EBITDA等多个指标，让市场对企业的估值形成'共识'，这种共识往往比单一模型更接近真实价值。"
2. 茅台可比估值：四指标锁定270-290元区间
林静的"逻
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